بسياري از ناظران معتقدند رشد اقتصادي چين کاذب است و امروز اين کشور روي يک حباب بسيار بزرگ نشسته‌ است. برخي ديگر حتي بر اين باورند که اين حباب ترکيده‌ است؛ اما آيا رشد اقتصادي چين واقعا حبابي و کاذب است؟

اقتصاد چين از دهه‌هاي گذشته تاکنون، بسيار داغ و جوشان بوده و مدت مديدي نرخ رشد GDP دورقمي را تجربه کرده‌ که اين رشد را مرهون سرمايه گذاري وسيع در صنايع و صادرات خود است. بااين‌حال، بسياري از ناظران معتقدند رشد اقتصادي چين کاذب است و امروز اين کشور روي يک حباب بسيار بزرگ نشسته‌ است.

به‌گزارش پايگاه اينترنتي فول، برخي ديگر حتي بر اين باورند که اين حباب ترکيده‌ است. آنها به حجم بالاي بدهي‌ها، کندي رشد توليد ناخالص داخلي و به تازگي هم نوسانات مضحک بازار سهام چين اشاره مي‌کنند. حال اين سوال مطرح مي‌شود که آيا بازار چين همچنان سرپاست يا در آستانه ترکيدن اين حباب قرار دارد؟

کمربندهايتان را ببنديد
طي سه‌ماه اخير، شاخص SPDR S&P China ETF، بيش از 18 درصد رشد کرده‌است که اين مساله به تنهايي ناشي از جهش 21 درصدي اين شاخص از 16 مارس تا 16 بوده؛ درحالي‌که از 5 مي تا کنون صندوق هاي شاخصي ETF، بيش از 4 درصد افت کرده‌است. تئوريسين فرضيه حباب در بازار سهام معتقد است: رشد سريع بازار سهام چين رفته‌رفته به دليل عوامل جدي کمتر و کمتر شده و درعوض، با کمک مبادلات بدون پشتوانه روزمره به جلو رانده مي‌شود.

شرکت‌هاي کارگزاري بورس در چين تنها در سال جاري بيش از 14 ميليارد دلار درآمد داشته‌اند که تقريبا نيمي از اين درآمد در هزينه‌هاي جنبي سرمايه گذاري شده‌است. به عقيده اين تئوريسين، نوسانات بازار، براي قضاوت واقعي راجع به اين حباب کافي نيست چراکه برخي از کاهش‌هاي اخير از عوامل مکانيکي ناشي شده که اين عوامل مرتبط با پيش‌نياز‌هاي بانک مرکزي و اعطاي وام است. بنابراين، اين عوامل معرف خوبي براي چشم‌انداز آينده اقتصاد چين نيستند.

از ديدگاه ارزش‌گذاري، به‌نظر نمي‌رسد که کمپاني‌هاي چيني در محدوده حباب باشند. پيش‌بيني مي‌شود شاخص CSI300 که شاخص چيني مشابه شاخص S&P 500 بازار سهام نيويورک است، در سال 2015 حدود 18.1 و در سال 2016 حدود 15.5 درصد رشد کند؛ اگرچه اين رقم‌ها گران به‌نظر مي‌رسند اما يقينا اين افزايش قيمتها حبابي نيستند.

اگر هرروز بازارهاي سهام را تحت‌نظر داشته باشيد، اين کار استرس‌زا است زيرا مثلا سقوط 6.5 درصدي بازار آن‌هم در يک روز مي‌تواند شوک‌آور باشد. اما اين مساله به‌خودي خود به معناي اين نيست که بازار سهام تاکنون ترقي داشته است.

آيا بينادهاي اقتصادي چين حبابي هستند؟
طي دوسال گذشته، اقتصاد چين سالانه حدود 7.5 درصد رشد داشته‌است. برآوردهاي کنوني از رشد اقتصادي امسال پايين‌تر، يعني چيزي حدود 6.7 درصد اعلام شده که بااين‌وجود رشد پرحرارتي است.

اما دولت چين در واکنش به کاهش رشد اقتصادي اين کشور، اقدام به مهندسي نرم اقتصادي کرده‌است. بانک مرکزي چين، به دفعات نرخ بهره را کاهش داده و بسته‌هاي مکمل پولي را به بازارها تزريق کرده‌است. دولت چين همچنين از طرح افزايش سرمايه‌گذاري در بخش زيرساخت‌هاي ملي اين کشور خبرداده‌است. بنابراين هنوز خيلي زود است که بگوييم اين اقدامات براي مهندسي نرم موفق بوده يا خير؟ اما اين يک اقدام فعالانه است که سرمايه‌گذاران و اقتصاددانان آن را تحسين مي‌کنند.

همچنين، به‌تازگي سود صنايع چين تقويت شده و اين اتفاق‌نظر وجود دارد که درآمد صنايع چين در سال 2016، حدود 12 درصد افزايش يابد که اين افزايش به دنبال رشد دو درصدي سال‌جاري صورت مي‌گيرد.

آيا حباب اقتصادي چين ترکيده‌است؟
طبق ارزشگذاري‌هاي مستدل و منطقي از شرکت‌هاي چيني، از نظر ميزان درآمد و ميل دولت به دخالت در بازار براي اعمال مهندسي نرم، به‌نظر نمي‌رسد که اقتصاد چين شاهد خطري آني باشد. بنابراين، حتي اگر حبابي هم در کار باشد، اين حباب هنوز نترکيده‌است.

بااين‌حال در دراز مدت، چين مشکلات بسياري خواهد داشت که بايد بر آنها فائق آيد. سيستم بانکي در سايه، گمانه‌زني‌ها در بازار مسکن و سهام، و همينطور تغيير الگوي جمعيتي، سقف رشد اقتصادي چين را تعيين خواهند کرد. اما سرمايه‌گذاران بازارهاي چين همچنان معتقدند که همچنان تا رسيدن به اين سقف راهي طولاني درپيش است.

منبع : اقتصاد نيوز